Манипуляции в биржевой торговле криптоактивами

Манипуляции в биржевой торговле криптоактивами

Общее

Гипотеза эффективного рынка

 


 

Предлагаю познакомиться вам с гипотезой эффективного рынка. Если вкратце, то согласно этой теории вся информация уже заложена в цену. Если выходит какая-то новость, то торговать на её основе нет смысла – она уже отражена на котировках. Это называется информационная эффективность рынка. Она может проявляться только в том случае, если соблюдаются 4 условия:

 

 

• Информацию в одинаковое время могут получить все участники рынка.
• Все участники рынка действуют рационально, опираясь на желание извлечь выгоду.
• Нет каких-то факторов, которые могли бы определенным участникам рынка препятствовать в совершении сделок.
• Сделки, которые совершает одно лицо, не могут повлиять на ценообразование.

 

К сожалению, не ко всем рынкам можно применить гипотезу, а к криптовалютному и подавно. Вообще выделяют три степени эффективности рынка:


 

На крипторынке не соблюдается ни одно вышеуказанное условие.

 

• Информацию участники получают в разное время (есть инсайдеры).
• Не все участники рынка действуют рационально (иначе кто бы стал покупать биткоин по $20к?)
• Существуют факторы, мешающие в какой-то момент совершать торговые операции (например, тех. работы бирж).
• По данным различных экспертов есть люди, имеющие огромное количество биткоинов и способные влиять на ценообразование. Например, так считает крипто-эксперт Николас Мертен.

 

Поэтому мы справедливо можем сделать вывод, что криптовалютный рынок высоко манипулятивный.

Но манипуляции могут проявляться не только в виде изменения цены, но и в других областях. В рамках данной статьи предлагаем рассмотреть один из видов манипуляций, а именно искусственное изменение торговых объемов на криптовалютных биржах.

 

 

Как биржи манипулируют объемами торгов?

 

Новички на криптовалютном рынке при выборе торговой площадки зачастую опираются на объем торгов, ведь это показатель высокой ликвидности и популярности биржи. Но так ли это на самом деле? Многие вновь пришедшие никогда не слышали о таких терминах, как спуфинг, флешинг, лееринг, но подобные манипуляции довольно часто встречаются на крипторынке.

К слову, одна из причин, из-за которой регуляторы многих стран (включая SEC) с опаской относятся к этой индустрии – это манипуляции. Насколько все плохо? Попробуем ответить на данный вопрос.

 

 

Какие бывают виды манипуляций?

Их все можно разделить на несколько видов:

— Манипуляции, в основе которых лежат торги.
— Манипуляции информационно-финансовыми показателями.
— Манипуляции, основанные на информации.
— Манипуляции, в основе которых лежат действия.

 

Поскольку в рамках данной статьи мы рассматриваем манипулирование объемами торгов, соответственно нас интересуют манипуляции, в основе которых лежат торги.

 

Wash trades – передача актива без изменения собственника. Например, я создаю два аккаунта на бирже и с одного продаю другому биткоины по фиксированной цене. Я не терплю никаких убытков и не получаю прибыли, но тем самым создается объем торгов и впечатление повышенной ликвидности.

Matched orders имеет похожую схему — Ордера на покупку и продажу вводятся в одно и тоже время на одной и той же цене, но разными лицами. Такие счета называют марионетками. Практикуется сразу на нескольких биржах, из-за чего тяжелее обнаружить.

Spoofing/painting the tape — Манипулятор выставляет большое количество заявок на покупку/продажу, но затем сразу же убирает их, как только появляется желающий их исполнить. Это делается в первую очередь для сбора информации о спрос/предложении, а также для привлечения внимания участников рынка и искусственного создания благоприятного впечатления о торговой активности.

Flashing — Аналог спуфинга, только ордер убирается раньше, не дожидаясь появления желающего его исполнить. Практикуется для создания ложного представления о действительных рыночных ценах.

Layering – выставление большого количества заявок на различных уровнях с целью их последующей отмены для влияния на котировки и ликвидность инструмента.

 

 

Что из этого применяется на крипторынке?

 

В январе 2018 года исследователи из Тель-Авивского университета и американского университета Талса подтвердили, что на уже прекратившей свое существование бирже Mt. Gox велись махинации с помощью торговых ботов Willy и Markus. Если вкратце, то путем создания фиктивных сделок они подняли цену от $150 до $1000.

Блогер с ником Bitfinex’ed в августе 2017 года обвинил биржу Bitfinex в том, что её движок позволял совершать фиктивные сделки, приложив соответствующее видео. Биржа позволяла разместить ордер на продажу, а затем аналогичный на покупку и торговый движок сопоставлял их между собой.

Bitfinex’ed пошел дальше и проанализировал биржи Coinbase и GDAX. В итоге он обнаружил аномальную активность, которая спровоцирована ботом Spoofy (видео).

 

 

Стоит ли верить CoinMarketCap?

 

Исследователи Blockchain Transparency Institute (BTI) провели анализ и выяснили, что больше 70 бирж из первых 100 завышают торговые объемы путем wash trading. Данные за лето прошлого года:


 

Актуальная информация здесь.

 

Как мы видим на картинке, лишь у трех бирж из топ-25 (Binance, Bitfinex и японской Liquid) показатели реальные. Остальные же используют манипуляции для завышения объема торгов.

Трейдер Силвиан Райбс провел собственное расследование и выяснил, что больше 90% объема торгов фиктивные.

Он пытался понять, насколько эффективно биржи абсорбируют продажу криптовалюты на сумму $50 000 и как такой ордер влияет на цену. В итоге он обнаружил существенные «проскальзывания» на достаточно ликвидных (по данным CoinMarketCap) биржах:

[Биржа Binance]

 

В итоге Райбс заключил, что ежедневных объемов торгов на сумму $3 млрд не существует.

В следующий раз, когда вы будете слышать от «крипто-экспертов» о том, что «капитализация рынка выросла на $20 млрд и это значит, что кто-то завел в эту индустрию $20 млрд», вспомните исследование Райбса. 50 тыс долларов достаточно для того, чтобы существенно изменить котировки и соответственно капитализацию.

Популярный журнал WSJ в октябре прошлого года писал, что, по мнению многих экспертов, на рынке присутствует большое количество торговых ботов, которые и формируют курсы криптовалют. Например, есть бот Quatloo Trader, который занимается спуфингом.

Подобные боты могут играть одну из ключевых ролей в схемах Pump & Dump (P&D), заставляя толпу покупать актив на самом пике и терпеть колоссальные убытки.

Развитие крипторынка влечет за собой приход новых людей и, как следствие, заинтересованность регуляторов. В октябре прошлого года генеральная прокуратура штата Нью-Йорк провела свое исследование и выяснила, что криптовалютные биржи уязвимы к рыночным манипуляциям и не практикуют стандартные методы защиты, которые повсеместно внедрены на традиционных рынках.

 

 

Текущая ситуация

 

Но все вышеуказанные исследования были проведены в прошлом году. Сейчас ситуация как-то изменилась? Нет. CrytpoIntegrity в феврале проанализировали 11 бирж и пришли к выводу, что 86% торгов созданы искусственным образом путем wash trading.

По данным CrytpoIntegrity, лучшие показатели предоставляет Coinbase Pro, где доля фейковых объемов около 1%:


 

По данным The TIE 90% объемов торгов на биржах фиктивные. Из заявленных $15,9 млрд реальный объем составлял $2,1 млрд.

Команда NeonBlocks предоставила инструмент, позволяющий оценить чистоту предоставляемых данных. Результат следующий:


 

Лишь у Binance адекватные показатели.

Исследователи NeonBlocks пришли к выводу, что больше 90% объемов торгов фейковые.

Трейдинговая компания FTX Global провела исследование и выяснила, что 68.6% объемов торгов, которые предоставляет CoinMarketCap, фальсифицированы. Этот показатель существенно ниже, чем предоставляла группа Blockchain Transparency Institute (BTI), по данным которой объемы торгов сфабрикованы на 95%.

 

 

Какой вывод мы можем сделать?

 

Манипулирование объемами торгов активно продвигается, несмотря на попытки борьбы с этим явлением.

Многие площадки пытаются искоренить манипулирование, но стоит понимать, что не всем это выгодно.

 

• Во-первых, повышенные объемы торгов привлекают новых участников. Причины этого явления мы выяснили вначале статьи.
• Во-вторых, повышенные объемы торгов позволяют брать больше денег за листинг монет и проведение IEO.

 

Несмотря на это борьба действительно ведется. Например, Poloniex внедрила разработанный израильской компанией Nice Actimize инструмент Cloud Markets Surveillance. После этого показатель объема торгов резко упал.

В конце прошлого года Bitstamp интегрировала решение компании Irisium и это дало свои плоды, поскольку по данным различных аналитических групп её данные близки к реальным.

Gemini заключила партнерство с Nasdaq и внедрила инструмент SMARTS Market Surveillance. Данные NeonBlocks свидетельствуют о здоровой активности биржи, которая сопоставима с Poloniex.

Таким образом мы приходим к выводу, что борьба с манипулированием объемами торгов возможна только при желании самой биржи, а инструменты для этого уже давно существуют и применяются на традиционных рынках. А если фальсификация данных присутствует, значит с высокой долей вероятности в этом замешано само руководство площадки, потому что это в первую очередь выгодно с финансовой точки зрения.

Также стоит отметить, что зачастую биржи, предоставляющие реальные данные и пытающиеся бороться с манипуляциями, находятся внизу списка CoinMarketCap.

К слову, сам обозреватель бирж и криптовалют также пытается бороться с фиктивными объемами торгов. В мае сервис сформировал «Альянс подотчетности и прозрачности данных» (DATA), в составе которого находятся Binance, Bittrex, OKEx, Huobi, Liquid, Upbit, KuCoin, HitBTC, Gate.io, OceanEx и Bitfinex. Цель Альянса – создание прозрачного рынка.

Помимо этого сервис заявил, что все биржи, находящиеся в обозревателе, в течение 45 дней обязаны будут предоставить свои торговые данные и книгу ордеров. В июне стало известно, что 70% бирж выполнили требования, остальные же будут отображаться в нижней части списка.
Теперь CoinMarketCap хочет ужесточить требования. Посмотрим, как будут развиваться события дальше.

Оставить комментарий

Пожалуйста, авторизуйтесь чтобы добавить комментарий.
avatar
  Подписаться  
Уведомление о

320 Posts

0 view

0

Гипотеза эффективного рынка

 


 

Предлагаю познакомиться вам с гипотезой эффективного рынка. Если вкратце, то согласно этой теории вся информация уже заложена в цену. Если выходит какая-то новость, то торговать на её основе нет смысла – она уже отражена на котировках. Это называется информационная эффективность рынка. Она может проявляться только в том случае, если соблюдаются 4 условия:

 

 

• Информацию в одинаковое время могут получить все участники рынка.
• Все участники рынка действуют рационально, опираясь на желание извлечь выгоду.
• Нет каких-то факторов, которые могли бы определенным участникам рынка препятствовать в совершении сделок.
• Сделки, которые совершает одно лицо, не могут повлиять на ценообразование.

 

К сожалению, не ко всем рынкам можно применить гипотезу, а к криптовалютному и подавно. Вообще выделяют три степени эффективности рынка:


 

На крипторынке не соблюдается ни одно вышеуказанное условие.

 

• Информацию участники получают в разное время (есть инсайдеры).
• Не все участники рынка действуют рационально (иначе кто бы стал покупать биткоин по $20к?)
• Существуют факторы, мешающие в какой-то момент совершать торговые операции (например, тех. работы бирж).
• По данным различных экспертов есть люди, имеющие огромное количество биткоинов и способные влиять на ценообразование. Например, так считает крипто-эксперт Николас Мертен.

 

Поэтому мы справедливо можем сделать вывод, что криптовалютный рынок высоко манипулятивный.

Но манипуляции могут проявляться не только в виде изменения цены, но и в других областях. В рамках данной статьи предлагаем рассмотреть один из видов манипуляций, а именно искусственное изменение торговых объемов на криптовалютных биржах.

 

 

Как биржи манипулируют объемами торгов?

 

Новички на криптовалютном рынке при выборе торговой площадки зачастую опираются на объем торгов, ведь это показатель высокой ликвидности и популярности биржи. Но так ли это на самом деле? Многие вновь пришедшие никогда не слышали о таких терминах, как спуфинг, флешинг, лееринг, но подобные манипуляции довольно часто встречаются на крипторынке.

К слову, одна из причин, из-за которой регуляторы многих стран (включая SEC) с опаской относятся к этой индустрии – это манипуляции. Насколько все плохо? Попробуем ответить на данный вопрос.

 

 

Какие бывают виды манипуляций?

Их все можно разделить на несколько видов:

— Манипуляции, в основе которых лежат торги.
— Манипуляции информационно-финансовыми показателями.
— Манипуляции, основанные на информации.
— Манипуляции, в основе которых лежат действия.

 

Поскольку в рамках данной статьи мы рассматриваем манипулирование объемами торгов, соответственно нас интересуют манипуляции, в основе которых лежат торги.

 

Wash trades – передача актива без изменения собственника. Например, я создаю два аккаунта на бирже и с одного продаю другому биткоины по фиксированной цене. Я не терплю никаких убытков и не получаю прибыли, но тем самым создается объем торгов и впечатление повышенной ликвидности.

Matched orders имеет похожую схему — Ордера на покупку и продажу вводятся в одно и тоже время на одной и той же цене, но разными лицами. Такие счета называют марионетками. Практикуется сразу на нескольких биржах, из-за чего тяжелее обнаружить.

Spoofing/painting the tape — Манипулятор выставляет большое количество заявок на покупку/продажу, но затем сразу же убирает их, как только появляется желающий их исполнить. Это делается в первую очередь для сбора информации о спрос/предложении, а также для привлечения внимания участников рынка и искусственного создания благоприятного впечатления о торговой активности.

Flashing — Аналог спуфинга, только ордер убирается раньше, не дожидаясь появления желающего его исполнить. Практикуется для создания ложного представления о действительных рыночных ценах.

Layering – выставление большого количества заявок на различных уровнях с целью их последующей отмены для влияния на котировки и ликвидность инструмента.

 

 

Что из этого применяется на крипторынке?

 

В январе 2018 года исследователи из Тель-Авивского университета и американского университета Талса подтвердили, что на уже прекратившей свое существование бирже Mt. Gox велись махинации с помощью торговых ботов Willy и Markus. Если вкратце, то путем создания фиктивных сделок они подняли цену от $150 до $1000.

Блогер с ником Bitfinex’ed в августе 2017 года обвинил биржу Bitfinex в том, что её движок позволял совершать фиктивные сделки, приложив соответствующее видео. Биржа позволяла разместить ордер на продажу, а затем аналогичный на покупку и торговый движок сопоставлял их между собой.

Bitfinex’ed пошел дальше и проанализировал биржи Coinbase и GDAX. В итоге он обнаружил аномальную активность, которая спровоцирована ботом Spoofy (видео).

 

 

Стоит ли верить CoinMarketCap?

 

Исследователи Blockchain Transparency Institute (BTI) провели анализ и выяснили, что больше 70 бирж из первых 100 завышают торговые объемы путем wash trading. Данные за лето прошлого года:


 

Актуальная информация здесь.

 

Как мы видим на картинке, лишь у трех бирж из топ-25 (Binance, Bitfinex и японской Liquid) показатели реальные. Остальные же используют манипуляции для завышения объема торгов.

Трейдер Силвиан Райбс провел собственное расследование и выяснил, что больше 90% объема торгов фиктивные.

Он пытался понять, насколько эффективно биржи абсорбируют продажу криптовалюты на сумму $50 000 и как такой ордер влияет на цену. В итоге он обнаружил существенные «проскальзывания» на достаточно ликвидных (по данным CoinMarketCap) биржах:

[Биржа Binance]

 

В итоге Райбс заключил, что ежедневных объемов торгов на сумму $3 млрд не существует.

В следующий раз, когда вы будете слышать от «крипто-экспертов» о том, что «капитализация рынка выросла на $20 млрд и это значит, что кто-то завел в эту индустрию $20 млрд», вспомните исследование Райбса. 50 тыс долларов достаточно для того, чтобы существенно изменить котировки и соответственно капитализацию.

Популярный журнал WSJ в октябре прошлого года писал, что, по мнению многих экспертов, на рынке присутствует большое количество торговых ботов, которые и формируют курсы криптовалют. Например, есть бот Quatloo Trader, который занимается спуфингом.

Подобные боты могут играть одну из ключевых ролей в схемах Pump & Dump (P&D), заставляя толпу покупать актив на самом пике и терпеть колоссальные убытки.

Развитие крипторынка влечет за собой приход новых людей и, как следствие, заинтересованность регуляторов. В октябре прошлого года генеральная прокуратура штата Нью-Йорк провела свое исследование и выяснила, что криптовалютные биржи уязвимы к рыночным манипуляциям и не практикуют стандартные методы защиты, которые повсеместно внедрены на традиционных рынках.

 

 

Текущая ситуация

 

Но все вышеуказанные исследования были проведены в прошлом году. Сейчас ситуация как-то изменилась? Нет. CrytpoIntegrity в феврале проанализировали 11 бирж и пришли к выводу, что 86% торгов созданы искусственным образом путем wash trading.

По данным CrytpoIntegrity, лучшие показатели предоставляет Coinbase Pro, где доля фейковых объемов около 1%:


 

По данным The TIE 90% объемов торгов на биржах фиктивные. Из заявленных $15,9 млрд реальный объем составлял $2,1 млрд.

Команда NeonBlocks предоставила инструмент, позволяющий оценить чистоту предоставляемых данных. Результат следующий:


 

Лишь у Binance адекватные показатели.

Исследователи NeonBlocks пришли к выводу, что больше 90% объемов торгов фейковые.

Трейдинговая компания FTX Global провела исследование и выяснила, что 68.6% объемов торгов, которые предоставляет CoinMarketCap, фальсифицированы. Этот показатель существенно ниже, чем предоставляла группа Blockchain Transparency Institute (BTI), по данным которой объемы торгов сфабрикованы на 95%.

 

 

Какой вывод мы можем сделать?

 

Манипулирование объемами торгов активно продвигается, несмотря на попытки борьбы с этим явлением.

Многие площадки пытаются искоренить манипулирование, но стоит понимать, что не всем это выгодно.

 

• Во-первых, повышенные объемы торгов привлекают новых участников. Причины этого явления мы выяснили вначале статьи.
• Во-вторых, повышенные объемы торгов позволяют брать больше денег за листинг монет и проведение IEO.

 

Несмотря на это борьба действительно ведется. Например, Poloniex внедрила разработанный израильской компанией Nice Actimize инструмент Cloud Markets Surveillance. После этого показатель объема торгов резко упал.

В конце прошлого года Bitstamp интегрировала решение компании Irisium и это дало свои плоды, поскольку по данным различных аналитических групп её данные близки к реальным.

Gemini заключила партнерство с Nasdaq и внедрила инструмент SMARTS Market Surveillance. Данные NeonBlocks свидетельствуют о здоровой активности биржи, которая сопоставима с Poloniex.

Таким образом мы приходим к выводу, что борьба с манипулированием объемами торгов возможна только при желании самой биржи, а инструменты для этого уже давно существуют и применяются на традиционных рынках. А если фальсификация данных присутствует, значит с высокой долей вероятности в этом замешано само руководство площадки, потому что это в первую очередь выгодно с финансовой точки зрения.

Также стоит отметить, что зачастую биржи, предоставляющие реальные данные и пытающиеся бороться с манипуляциями, находятся внизу списка CoinMarketCap.

К слову, сам обозреватель бирж и криптовалют также пытается бороться с фиктивными объемами торгов. В мае сервис сформировал «Альянс подотчетности и прозрачности данных» (DATA), в составе которого находятся Binance, Bittrex, OKEx, Huobi, Liquid, Upbit, KuCoin, HitBTC, Gate.io, OceanEx и Bitfinex. Цель Альянса – создание прозрачного рынка.

Помимо этого сервис заявил, что все биржи, находящиеся в обозревателе, в течение 45 дней обязаны будут предоставить свои торговые данные и книгу ордеров. В июне стало известно, что 70% бирж выполнили требования, остальные же будут отображаться в нижней части списка.
Теперь CoinMarketCap хочет ужесточить требования. Посмотрим, как будут развиваться события дальше.

Авторизация
*
*
Регистрация
*
*
*

Нажимая на кнопку «Зарегистрироваться», я даю свое согласие на обработку персональных данных и согласие с политикой конфиденциальности

Генерация пароля